国际货币基金组织副总裁朱民：住房金融稳定与经济

    首先，我要对德国央行和德国研究基金会与我们共同组织这次会议表示感谢。

　　我的发言包括三个方面：

　　首先，房地产是经济的重要部门，但同时也一直是脆弱性和危机的根源。因此，虽然近期全球住房市场的复苏态势良好，但我们需要警惕新一轮不可持续的高涨。

　　第二，对住房市场估值过高的监测仍然更多的是一门艺术，而非科学。宽泛的衡量标准如房价/租金比是第一道关口。但要确定地指出存在估值过高，则需要进行详细分析和判断。

　　第三，管理住房市场高涨的政策工具包仍在制定过程中。已经使用了很多工具，并有证据表明，取得了一些短期成功。但是，关于哪些工具是可行的，哪些是不可行的，需要进行更多分析并共享经验。今天这样的会议有助于增加我们的知识储备。

　　住房市场的作用

　　让我对这三点进行阐述。首先，关于住房市场的作用。食物、衣服和住所：这些一般被认为是人类的基本需求;因此，住房市场满足了人们的基本需要。当然，住房也是投资的重要组成部分。在许多国家，住房是财富的最大组成部分。例如，在美国，房地产约占非金融私人部门持有的总资产的三分之一。大多数家庭倾向于以住2房形式持有财富，而不是金融资产：例如，在法国，只有不到四分之一的家庭持有股票，但是有近 60%的家庭拥有住房。

　　住房也发挥着其他关键作用;例如，抵押贷款市场在传导货币政策方面很重要。充足的住房也可以促进劳动力在经济体系内的流动，并有助于经济体在面对不利冲击时进行调整。总之，一个运作良好的住房部门对于经济的整体健康至关重要。随着经济的发展，住房市场也应相应地深化和增长。

　　然而，尽管其重要性，但住房部门并未得到宏观经济学家的足够重视。埃德•里默(Ed Leamer)曾指出，该学科领域的主要教材通常不会提及住房市场。当然，自大衰退以来，这一切都变了。美国房地产市场泡沫破灭之后，出现了自大萧条以来最严重的全球经济衰退。它提醒人们，住房市场崩溃可能引起附带损失。