许一力：政策救市为大势所趋 不可能放任房地产崩盘

最近全国各地都刮起了房价打折下跌之风，美国智库甚至跳出来称“房价下跌一半，银行也能维持运转”，这再度点燃了正在升温的中国房地产崩盘论。

按照此理论，目前中国的商业银行不良贷款比率大约在1%左右。交行就在此前一份研究中表示，纵使房价下跌30%，其对银行业不良贷款率甚至不会产生太大影响。

纵使房价下跌40%-50%，不良贷款率也将仅增长3.8-5.6个百分点。按照这个逻辑来说，如果房价下降50%，对应的中国商业银行不良资产也仅仅从1%上升到6.6%。按照国际商业银行惯例《巴塞尔协议》所撰写的内容，银行应该保持不良资产率10%以下，就属于可控区间。

这个判断非常的重要，房地产是个政策性行业，政府的态度起决定性作用。如果该理论被认可，意味着政府可能会放任房地产走出大幅回调的趋势，如果不认可，表明即使房价短暂下跌，但政府容许的下跌幅度并不大。

很明显，从去年以来，尤其今年开始，中国房地产市场确实开始出现了连续的走弱，一个代表性的事件是三线城市的房地产企业开始出现违约，而李嘉诚作为港商投资地产的代表，则开始将资产撤离大陆与香港，转投欧洲。

李泽楷则在今年4月初以9.28亿美元价格出售了位于北京三里屯的一处综合物业。今年2月份，只在北京和上海两地发展房地产项目的SOHO中国有限公司以人民币52.3亿元的价格出售了上海的两个写字楼项目。

很多人将李嘉城的行为视为中国地产崩盘的先兆。但是我们要换个思路来看李嘉诚的行为。

李嘉诚抛售资产，对于其个人来讲，确实是明智之举，因为以商人的角度来说，中国的房地产价格已经明显处于高位，而相对应的，欧洲和美国的资产价格在经历了经济衰退之后则正处于谷底。对比两国的商业地产租赁收入，可以明显看出，在曼哈顿，租金收益率为5%，但融资成本仅为2%。而同样的数据到中国，则是5%和7%