中国海外发展上半年提高现金股利 净利润为万科3倍

    中国海外发展（688.HK）本周宣布将上半年度的派息金额大幅提升至同期的最高水平，维持了该公司一贯的现金分红比例。

　　中国海外发展决定每股派发现金0.35港元，较去年同期上升75%，总计派发现金34.51亿港元，股利支付率约为17.53%。上半年中国海外发展每股盈利为2港元，较去年同期高5.3%。每股账面资产净值为20.44港元，较去年底增长5.2%。

　　随着房地产市场在过去一年的大幅回暖以及公司盈利能力的提升，中国海外发展账面充斥着壮观的现金资源，为该公司提高派息金额提供了动力。

　　据wind资讯的统计数据显示，中国海外发展2006年至今累计实现的净利润约为1689亿港元，累计的现金分红总额为309亿港元，分红率约18.3%。今年上半年度的现金分红比例为过去7年同期最高。

　　根据本周发布的未经审核的中期业绩报告显示，中国海外发展今年上半年归属于上市公司股东的净利润为197亿港元，较去年同期上升20.6%。剔除投资性物业重估增值部分后的归属于上市公司股东净利润为157.9亿港元。

　　按照当前的汇率水平计算，中国海外发展归属于上市公司股东的净利润约为行业规模最大的万科（000002.SZ，2002.HK）的3倍，剔除重估部分后的净利润也达到万科的2.5倍，万科的控制权争夺正在给该公司带来更多的不确定性。

　　上半年，中国海外发展衡量股东资金回报水平的净资产收益率约为10.02%（年化收益率为20.04%），较去年同期的10.19%小幅下滑。

　　此外，销售回款的大幅增加提升了中国海外发展的现金流量。该公司上半年的销售回款提升至720.7亿港元，截至6月底的在手现金约为1180亿港元。

　　但中国海外发展较大的外债敞口也让其在汇率的波动中受到冲击，主要表现为在资产负债表中产生了57亿港元的汇兑损失。由于中国海外发展的报表以港元计价，其房地产销售业务主要集中在内地，因而人民币汇率的波动将对该公司的偿债成本和资产负债表产生影响。

　　据公司数据显示，截至上半年该公司1093亿港元的有息债务中，人民币债务的占比大约为21%，其余均为外币债务，美元和港币债务占比超过三分之二。其中银行贷款为浮动利率，债券部分为固定利率。

　　中国海外发展表示，考虑到利率上升以及汇率波动的可能性，公司会审慎考虑是否在适当的时候安排货币和利率掉期来回避相应的风险。货币掉期和利率掉期均为外汇对冲手段。

　　根据公司的业绩报告显示，上半年中国海外发展的营业收入为781.5亿港元，同比上升20.5%。其中房地产开发销售收入为768.1亿港元，同比增22.8%。这些收入主要来自佛山、上海、宁波、天津等城市的10个项目。

　　持有型物业的租金收入为10.6亿港元，这一部分物业为中国海外发展贡献了85.3亿港元的税前利润，占比接近3成。其中，价值重估增值部分的利润为52.7亿港元，出售写字楼等投资物业的利润为24.8亿港元。

　　虽然中国海外发展的毛利率依然保持在行业高位，但该指标与去年同期有所下滑。目前从去年同期的32.24%降至29.5%，毛利率近10年来首次低于30%，这似乎也预示着该公司难以维持远高于行业平均水准的毛利水平。