中泰证券李迅雷:应增权益类资产配置 降低房地产配置

“稳中求进已经上升到一个新的高度了。过去我们讲稳中求进是讲经济领域稳中求进，目前全面稳中求进，很多改革要建立在稳定基础上。这个稳是两个含义：一个是经济要稳，第二是金融要稳，两个必须得稳。对金融监管加强，我前面讲到为什么要加强金融监管，因为金融规模过大，有脱虚向实的现象，不能让泡沫扩大，不能让杠杆上升。” 

当与此同时，中国经济硬着陆的风险始终存在。 

“任何一个国家去杠杆能去掉都是通过危机，也就是硬着陆的方式来去杠杆的，所以我觉得这恐怕是一种被动的去杠杆方式。但什么时候爆发很难预测。”李迅雷说。 

谈资产配置：应该提高权益类资产配置

从资产配置的角度来看，目前中国大陆居民财富中权益类资产占比太高。 

李迅雷在主题演讲中指出，虽然近年来理财、信托等产品出现使得居民资产结构多元化发展，但房产、存款等仍是居民财产中占比最重的部分。 

对此，李迅雷认为，应该增加权益类（如股票、股票型基金等）、固定收益类（如债券、债券型基金等）资产的配置，降低房地产的配置。 

其中，李迅雷提及，相对国际定价的资产来看，国内定价的资产泡沫更大，因为货币超发，导致国内资产被大量配置，因而导致国内资产的价格相对来说泡沫较高；而西方的“游戏规则”更统一，即寻求价值、寻求成长，泡沫相对较小。 

不过，受现在的监管理念和监管方式影响，如将市场中通过制度套利、监管规则套利的机会堵上，中国市场中过去不受追捧的公司可能会有估值提升。 

在资产配置方面，李迅雷建议：1．配置金融资产；2．配置具有国际定价的金融资产，如港股、黄金等；3．配置国内定价的、被低估的资产。 

谈楼市：长期来看房价不乐观

楼市方面，李迅雷在接受媒体专访时表示，对未来房价不乐观。 

李迅雷分析称，人口拉动房价的主要是发生在2010年之前，2010年以后主要拉动房价的因素是货币，“因为货币的超发引发了房价的上涨，资产荒推动的。” 

而由于人口的因素，李迅雷认为，站在2017年的时点来看，人口因素对房价来说可能更加负面了，“就是我们现在人口流动性在减弱，这样对房价的需求可能会进一步下降。所以说这从长期来看是不乐观的。” 

李迅雷同时认为，现在来看，很多地方的房价上涨可能是一种“补涨”，而5年以后，房价可能会大幅下跌。 

不过，李迅雷表示，房价可能会在2020年左右出现回落，并不是这两年就出现回落。 

在主题演讲中，李迅雷指出，房地产在中央经济工作会议有一个表述，一个是房子不是用来炒，是用来住的；第二个是要防止房价大起大落，不能炒了，价格不能大幅回落，大幅回落也会带来金融风险。 

“先对政策理解一定要恰当，不能误读目前的政策。监管虽然说加强，但是有一个前提不让泡沫破灭，要稳增长。这是很大前提，所以稳中求进。”李迅雷强调，从人口的影响来看对未来房价不乐观，但不是对近两年的房价不乐观。 

谈股市：今后的套利机会一定会减少

股市方面，李迅雷认为，中国股市进入到一个新价格投资时代。 

李迅雷指出，中国股票在过去二十多年，市值越小，含权越大，而现在由于对借壳上市的限制，原先有资源优势的公司，将来其资源在贬值，相对来讲，原先没有资源优势的企业，属于价值投资类，或将得到追捧。 

“我们可以看到整个社会的发展、社会的进步，就在不断减少套利机会，如果这个社会一直存在非常多的套利机会，这个体制是存在很大的问题，我们社会今后的套利机会一定会减少，对于有些物有所值价值投资，那类的企业相对来讲有了投资的机会。” 

李迅雷认为，中国A股估值方法也经过很多年的变化，十年前是创造价值投资，十年以后的现在又开始创造价值投资。不同的是，十年前中国进入到重化工业时代，当时拉动中国经济是三大要素消费升级、世界工厂、重化工业化；而现在经济往下走，之所以看好价值投资是因为金融监管的加强。